在經(jīng)歷了連續(xù)幾年的高增長后，2018年家居行業(yè)已經(jīng)回歸理性增長，而未來的長線增長也不應(yīng)完全依靠上游房地產(chǎn)政策的松動，自下而上的產(chǎn)品改革也尤為重要。

　　新年伊始，家居上市企業(yè)接連披露了2018年度業(yè)績預(yù)告，在去年充滿挑戰(zhàn)的情況下，歐派家居、索菲亞、尚品宅配三大定制公司依然保持穩(wěn)步增長，但同時也出現(xiàn)部分企業(yè)凈利潤下滑的現(xiàn)象。多名證券分析師和行業(yè)專家認(rèn)為，隨著上游房地產(chǎn)回升跡象的產(chǎn)生，行業(yè)發(fā)展模式逐漸明了、成熟，2019年可能出現(xiàn)業(yè)績拐點，家居行業(yè)或整體“回春”。

　　三大定制公司營收增長達(dá)15%-30%

　　從歐派家居、索菲亞、尚品宅配三大定制公司交出的成績單來看，雖然沒達(dá)到超30%的高增長，但三者依然保持了穩(wěn)定的增長趨勢。歐派家居公布的業(yè)績預(yù)告顯示，歐派家居2018年度預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入增加145,653~242,754萬元，比上年同期增長15~25%。對比其2017年財報公布的97億余元營業(yè)收入，歐派家居首次突破百億營收。

　　據(jù)索菲亞和尚品宅配公布的業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計營業(yè)收入同比增長分別約15%-20%、20%-30%。索菲亞于2018年10月30日公布的第三季度報告中預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增長幅度為10%-30%，而在今年1月，索菲亞將此數(shù)據(jù)修正為5%-10%。在2018年公布的第三季度財務(wù)報告中，索菲亞表示，營業(yè)、銷售、研發(fā)、管理費(fèi)用均有不同程度上升。對于此次業(yè)績修正原因，一位不愿具名的證券分析師認(rèn)為，受去年四季度地產(chǎn)滯后的影響，行業(yè)競爭加劇。降價促銷、新拓門店及結(jié)構(gòu)調(diào)整引起毛利率同比下滑。索菲亞加大對經(jīng)銷商扶持力度和廣告投放力度，也引起銷售費(fèi)用同比增加。

　　在持續(xù)增長方面，歐派家居表示，通過推進(jìn)渠道、經(jīng)銷商管理、產(chǎn)品體系改革等帶來了2018年的業(yè)績穩(wěn)步增長;尚品宅配稱，將通過推出定制家具新產(chǎn)品和大家居配套品、擴(kuò)張加盟渠道、開展自營整裝業(yè)務(wù)、推進(jìn)Homkoo整裝云的全國布局等，保持業(yè)績穩(wěn)步增長。分析師指出，據(jù)兩者發(fā)布的2018年第三季度財報來看，都有貨幣資金下滑現(xiàn)象。歐派家居貨幣資金21億，較上期32億有所下滑，主要是采購支出、股權(quán)投資、以及分紅導(dǎo)致。尚品宅配貨幣資金4.29億，較年初6.46億有所下滑，主要是與無錫與佛山的規(guī)模擴(kuò)張所致。

　　部分企業(yè)凈利潤下滑

　　家居龍頭企業(yè)利潤穩(wěn)步增長的同時，也有部分企業(yè)的凈利潤出現(xiàn)下滑現(xiàn)象。亞振家居在2018年9月發(fā)布了歸屬于上市公司股東凈利潤的虧損預(yù)告，虧損達(dá)1700萬余元，同比下降177.86%。去年12月公布預(yù)計2018年1～12月歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損7000萬元～8000萬元，同比下降超200%。亞振家居表示，家具行業(yè)競爭加劇，房地產(chǎn)行業(yè)趨勢變化、精裝房和定制家具的發(fā)展對家居產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈產(chǎn)生重大影響，公司的營業(yè)收入下滑幅度較大，產(chǎn)能利用率不足，生產(chǎn)成本上升。據(jù)了解，亞振家居為更好布局直營市場，擴(kuò)增了直營店的比例，目前新增門店正處于培育期，尚未實現(xiàn)盈利。

　　在2018年同樣表現(xiàn)得“差強(qiáng)人意”的還有永安林業(yè)，預(yù)計虧損最高達(dá)13.5億元，同比下降超1400%。永安林業(yè)表示，業(yè)績變動一是因為木材處于受限伐狀態(tài)，木材產(chǎn)、銷量大幅減少;二是因為家具行業(yè)受國內(nèi)市場流動性不足以及房地產(chǎn)市場調(diào)控政策的影響，收入大幅減少;三是補(bǔ)助同比減少較大。有業(yè)內(nèi)人士分析稱，計提商譽(yù)減值亦是虧損的主要原因。據(jù)了解，在2015年永安林業(yè)高溢價收購重組森源家具后，由此帶來近10億元的商譽(yù)。但業(yè)績承諾期滿后，2018年開始出現(xiàn)明顯下滑。

　　1月，宜華生活披露了2018年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2018年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約4.82億元至5.57億元，與上年同期相比減少約1.96億元至2.71億元，同比下降約26%-36%。對于凈利潤下滑，宜華生活表示，主要原因有收入同比下降、國內(nèi)原材料和人工費(fèi)用等上漲、國內(nèi)工程和渠道類市場收入和占比增加、融資成本上升等原因。記者注意到，在宜華生活2018年10月披露的2018年第三季度財務(wù)報告中，便已經(jīng)出現(xiàn)了凈利潤下滑、財務(wù)費(fèi)用增加的現(xiàn)象。從利潤表來看，第三季度財務(wù)費(fèi)用為3.07億元，比上期增長45.46%，宜華生活稱，主要是業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大、融資費(fèi)用增加等原因所致。此外，收到政府補(bǔ)助較上年同期減少，其他收益減少39.24%，因處置長期股權(quán)投資產(chǎn)生的投資收益較上年同期減少，投資收益減少101.29%。

　　今年業(yè)績有望反彈回升

　　今年以來，家居板塊出現(xiàn)了一波反彈，天風(fēng)證券認(rèn)為主要是受消費(fèi)刺激政策的預(yù)期影響，2019年家居行業(yè)可能出現(xiàn)業(yè)績拐點，主要因為2019年竣工交房量增加、二手房成交量有望好轉(zhuǎn)，家居企業(yè)在結(jié)束渠道紅利的野蠻發(fā)展期后，將為經(jīng)銷商賦能成為新成長動力。

　　天風(fēng)證券認(rèn)為，成品家居板塊由于2018年一季度高基數(shù)原因，2019年一季度增長壓力較大，得益于原材料價格的下行，利潤端的增速要好于收入端增長。同時收入端的持續(xù)增長也需要關(guān)注，地產(chǎn)增長的邊際改善、企業(yè)持續(xù)渠道下沉獲得更大市場份額、拓展新品類以及提升門店運(yùn)營效率提升同店表現(xiàn)。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍在接受記者采訪時表示，2018年家居行業(yè)保持了10%-30%的營收和利潤穩(wěn)步增長，也有部分公司出現(xiàn)虧損情況，這和已經(jīng)持續(xù)兩年的房地產(chǎn)調(diào)控有較大關(guān)聯(lián)，在房地產(chǎn)調(diào)控下，各地房產(chǎn)成交量受到影響，楊德龍預(yù)計今年的房地產(chǎn)調(diào)控會略微寬松，成交量可能會有回升，建議消費(fèi)者關(guān)注行業(yè)龍頭品牌股。

　　對此，廣東省定制家居協(xié)會秘書長曾勇也同樣對今年寄予希望：“去年在結(jié)束超30%的高增長后，今年將會是充滿機(jī)遇的一年”。